维持“增持”评级。由于2023年净利润基数下降以及分析仪器研发技术周期较长，我们下调公司2024-2025年、增加2026年的预测净利润分别0.38(原0.53)/0.56(原0.84)/0.79亿元。根据可比公司，给予公司2024年4倍P/S，下调目标价至29.19元(原50.19元)。维持“增持”评级。2023年三大主营业务营收均实现增长，毛利率略下降叠加商誉减值影响导致业绩略低于预期。1)2023年，公司实现盈利收入4.16亿元，同比增17%；归母净利润2,756万元，同比降38%。营收增长的原因为实验室分析仪器、洁净环保实验室解决方案以及消耗件与服务营收分别同比增15%、11%、10%。市场行情报价竞争及新产品线折旧影响，综合毛利率略下降，叠加CDS公司商誉减值，2023年业绩略低于预期。2)2024Q1实现盈利收入1.05亿元，同比增9%；归母净利润1,157万元，同比降10%，基本符合预期。高端ICP-MS/MS质谱仪已实现发货，拓展有机分析仪器产品线)质谱仪：四极杆质谱仪销量同比增167%，进入放量阶段。ICP-MS/MS已实现发货。ICP四极杆-飞行时间质谱仪已通过半导体行业客户实际应用验证。2)气相色谱-质谱联用仪：已完成2台单四极杆质谱仪原理样机，并顺利开机工作，在无机产品线全覆盖基础上拓宽有机仪器产品线布局。股权激励首期考核完成，2024-2025年增长可期。股权激励计划2023年考核目标值已完成。2024、2025年归属期考核目标值营业收入或净利润增长率分别不低于30%、45%，公司2024-2025年增长可期。风险提示：技术迭代的风险、补助政策变动的风险。

  维持增持。Q1营收2.96亿元/-4.47%，归母净利0.25亿元/-32.9%符合此前预期。维持预测2024-26年EPS为0.91/1.1/1.32元增速23/22/20%，维持目标价21.39元，维持增持。剔除抖音后营收持稳，费用有所增长。1)Q1抖音本地生活转化门店核销收入0.14亿元/-54.6%(线%)，因平台流量扶持政策变化/线上同行竞争分流/线下门店销售承载力等影响，剔除抖音后Q1营收增长1.26%；2)Q1毛利率59%/-0.5pct，净利率8.5%/-3.87pct；3)费用率47.8%/+4pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别39.7/7.21/0.54/0.35%，分别+3.31/+0.29/+0.06/+0.35pct；4)经营净现金流0.59亿元/-33.8%，因收入规模下滑及备货增长等影响。推进加盟事项，拟2024年中期分红。1)截至Q1末，砼眼镜联盟平台(原镜联易购平台)上完成注册流程的用户共9134家，完成加盟签约流程的加盟门店用户共598家；未来将逐步优化加盟机制、提升加盟门店的综合竞争力、加强加盟业务的造血能力；2)拟于2024年中期(含半年度、前三季度)或春节前进行分红，当期累计分红上限为归母净利的60%。优化组织架构为增长赋能，期待智能眼镜布局。1)新设数据运营部、用户运营部，组织效率望逐渐增强；2)与雷鸟、ROKID、魅族等达成合作，望推进智能眼镜配镜业务布局，4月12日MYVUAR智能眼镜正式进驻公司全国线)自有品牌、功能镜片望延续较快增长。风险提示：门店拓展、加盟业务、智能眼镜布局没有到达预期，竞争加剧等

  事件描述公司发布2024Q1季报，24Q1实现盈利收入13.17亿，同比增长5.22%，环比增长13.86%；归母净利润3.51亿，同比增长4.95%，环比增长87.64%；扣非归母净利润3.51亿，同比增长7.76%，环比增长71.44%。事件评论需求节奏短期变化营收增速有所放缓，盈利能力稳中有升彰显经营韧性。24Q1公司航空新材料业务实现盈利收入13.05亿，同比增长5.05%，增速阶段性放缓或主要系当下处于新老型号过渡期、需求节奏短期变化；装备业务实现营业收入368.11万，同比下降46.88%，当前仍处于产品升级阶段。利润端，24Q1公司航空新材料业务实现归母净利润3.65亿，同比增长4.95%，装备业务实现归母净利润-875.51万，同比增亏52.08万。24Q1公司纯收入能力略有提升，销售毛利率为41.21%，同比提升0.7pcts，环比提升6.64pcts；期间费用率为9%，同比降低0.17pcts，环比降低4.99pcts；销售净利率为26.87%，同比提升0.39pcts，环比提升10.54pcts。合同负债仍处低位静待需求复苏，前瞻扩产保障未来装备交付及业务拓展需求。24Q1末公司合同负债余额为0.62亿，环比增长11.81%，但仍处于历史低位，或反映下游新一轮需求尚且没落地。在此背景下，公司仍积极做好产能储备，为保障未来装备交付以及业务拓展夯实基础。截至24Q1末，公司在建工程及固定资产余额分别为2.75、10.23亿，在建工程余额处于历史高位。目前，公司在建项目包括北京顺义航空产业园区新建预浸料生产厂房与物料储存配送中心各一座、航空工业复材5号厂房铺丝间改造建设项目等，建设均稳步推进。24年公司经营目标较低或受装备交付节奏影响，历史上曾多次超额完成利润目标。公司2024年营业收入目标为50亿，较23年实际值增长4.60%，总利润目标为12.82亿，较23年实际值增长5.69%。公司24年营收增速目标较低或主要为当前下游部分主力机型年交付量处于爬坡后期阶段整体增速在趋缓，而新一代机型目前尚未达到大批量交付的水平；总利润增速目标较低但仍高于收入端增速目标，反映公司盈利韧性，且从历史上看公司历年总利润目标相较保守，2018-2020年实际完成总利润均大幅超过年初目标值。前瞻布局商飞商发和低空经济高端民用复材市场，打开未来远期成长天花板。2024Q1，公司出资16,320万元与中国航发商发成立控股合资子公司(公司持股51%)—上海航空发动机复合材料有限责任公司，主要是做航空发动机用树脂基复合材料风扇叶片及机匣等零组件的制造。除商飞商发市场外，公司利用多年积累的复合材料核心技术，在无人机、电动飞行器以及一些新兴领域推广复合材料应用，已提供一些复合材料产品给低空经济领域相关公司，包括螺旋桨等部位的复合材料结构均有使用公司预浸料产品。风险提示1、下游主机厂型号列装交付进程没有到达预期；2、公司项目投产进度和订单获取不及预期。

  事件描述公司发布一季报，2024Q1公司实现盈利收入117.73亿元，同比+12.93%；实现归母净利润9.16亿元，同比+13.06%；实现扣非归母净利润7.77亿元，同比+19.45%。事件评论出口表现持续亮眼，国际化拓展成效显著。行业层面，24Q1我国汽车起重机内销3705台，同比-34.5%，受国内行业周期下行影响，公司Q1境内收入同比-9.32%，跌幅小于行业。公司出口表现持续亮眼，24Q1实现境外收入57.03亿元，同比+52.85%(其中出口收入同比+60.95%)，境外收入占比达48%，相比于2023全年提升10pct，公司“端对端、数字化、本地化”的海外业务体系成效显著，伴随公司全球化布局逐步完善，未来海外收入有望持续迅速增加。新兴板块加速发展，或为公司Q1收入贡献重要增量。1)中大挖国内市场占有率23年同比翻倍增长，长沙挖掘机械人机一体化智能系统示范工厂全线投产，产品可靠性、成本控制能力、生产效率、智慧化水平持续提升。2)高空作业机械加快速度进行发展，产品型谱实现4-72米全覆盖，电动化产品渗透率90%+，公司正推进高机业务板块子公司中联高机注入路畅科技002813），交易完成后中联高机有望更充分实现高水平质量的发展。3)矿山机械23年销售规模同比+140%，下线自主研制的首台百吨级全国产化电传动矿用自卸车，挺进高端矿业装备市场。4)农业机械聚焦拖拉机和主粮收获机械，依托工程机械板块技术积累与优势资源，对农业机械持续赋能。24Q1公司新业务板块或持续快速地增长，未来有望持续贡献增量。受益结构优化及降本，公司纯收入能力提升显著。24Q1公司毛利率为28.65%，同比+2.26pct，环比+1.77pct；净利率为8.67%，同比+0.43pct，环比+2.54pct。一方面，公司Q1境外收入占比提升10pct至48%，且23年境外毛利率高于境内7.57pct，Q1高毛利率的境外收入占比提升带动盈利能力上行。另一方面，公司通过供方整合、新材料新工艺新技术的应用和替换、零部件国产化、提升关键件自制率等方式开展降本增效，盈利能力有望持续提升。此外，24Q1公司股权激励费用2.16亿元，剔除后该影响后，公司纯收入能力更高。国内行业筑底企稳，3月我国挖机内销同比+9.3%实现转正，CME预估4月内销基本持平，24全年国内行业预计触底持平。公司传统板块起重机械、混凝土机械预计稳健发展，新兴板块挖机、农机、高机、矿机有望持续贡献收入增量。伴随海外布局逐渐完善，境外收入有望延续高增态势。产品结构、区域结构优化叠加降本提效，有望持续带动盈利能力提升，看好公司长期竞争力。预计2024-2025年公司分别实现归母净利润46.78亿、61.90亿元，对应PE分别为16倍、12倍，维持“买入”评级。风险提示1、国内需求复苏没有到达预期，新兴板块业绩增量没有到达预期；2、海外市场拓展不及预期。

  事件描述公司发布2024年一季报，24Q1实现盈利收入2.48亿，同比增长32.61%；归母净利润1.14亿，同比增长29.4%；扣非归母净利润1.11亿，同比增长28.36%。事件评论单季度营收保持中快速地增长，子公司费用增长牵引利润增速略低于收入端。公司24Q1实现盈利收入2.48亿，yoy+32.61%，自23Q1至24Q1连续五个季度营收增速超过30%，主要系公司批产及小批试制业务持续增长，同时新业务逐步落地贡献收入。利润端，公司归母净利润1.14亿，同比增长29.4%，略低于收入端，主要系盈利能力略有波动。一季度公司毛利率为58.76%(yoy-0.44pcts)，保持稳定；期间费用率为13.73%(yoy+1.24pcts)，其中管理费用率为6.53%(yoy+1.08pcts，主要系子公司费用增加及上海瑞华晟股份支付)，财务费用率为0.23%(yoy+1.22pcts，主要系利息支出增加)，带动净利率为44.09%，同比降低2.74pcts。在手订单充足公司积极备货，扩产项目加速推进保障订单交付及业务拓展。公司下游需求旺盛在手订单充足，截至2024年3月底，公司母公司特种功能材料在手订单约8亿，子公司沈阳华秦航发累积已签署订单约8,100万元，尚未执行订单约5,500万元。为保障订单顺利完成，公司积极增加原材料备货，24Q1末存货余额为1.88亿，较年初增长50.23%，创历史上最新的记录。产能维度，公司新材料园募投项目及航空零部件智能制造项目加速推进，24Q1末在建工程余额为5.99亿，较年初增长31.17%，固定资产余额为3.13亿，较年初增长8.53%。公司新业务拓展顺利开辟多维成长曲线，有望打造特种功能材料旗舰平台。2023年公司各项新业务拓展顺利，沈阳华秦部分产线开始首件验证及试生产，截至2024年3月累积已签署订单约8,100万元，尚未执行订单约5,500万元，航空零部件智能制造项目加速推进，工程投入比例达28.88%，同时目前公司零部件加工业务毛利率仅-6.58%，参照同业公司提升空间广阔；南京华秦在工业降噪、声学实验室等高端民用领域取得业务进展，并积极开展航空、水下航行器方向跟研；瑞华晟新材料设立完成，积极开展项目前期建设工作。目前各新设子公司由于前期投入较大尚处于亏损阶段，未来随业务拓展与规模效应显现，有望逐步实现盈利。核心推荐逻辑及盈利预测与估值：公司为国内极少数覆盖全温域隐身材料的龙头，立足当下，公司技术一马当先的优势显著产业化能力突出，持续扩产保障交付，有望独享航发隐身材料赛道景气红利；放眼未来，公司以材料工艺为基，纵向延伸布局航发零部件加工，深度绑定下游客户，横向拓展防护、伪装及声学材料业务，打造特种材料旗舰平台，打开公司远期成长空间。预计公司24-26年业绩分别为5.21/6.71/8.74亿，yoy+56%/29%/30%，对应当前市值的PE分别为37、29、22倍，不排除未来下游型号批产超预期而上调盈利预测的可能。风险提示1、订单下达节奏导致收入波动的风险；2、产品降价导致盈利水平下降的风险。

  事件描述公司发布2023年年报和2024年一季报：2023年公司实现营业收入567.12亿元，同比增长12.32%；实现归母净利润67.05亿元，同比增长64.31%。2024年一季度公司实现营业收入141.08亿元，同比增长6.43%；实现归母净利润20.35亿元，同比增长26.14%。事件评论主业经营全面修复，全年业绩表现优异。虽然2023年来水持续偏枯，公司水电发电量为942.06亿千瓦时，同比减少5.03%，但火电完成发电量580.06亿千瓦时，同比增长14.93%，风电及光伏发电量增速也分别达到31.75%及60.36%。火电及新能源电量强势表现下，公司全电源发电量1619.73亿千瓦时，同比增长3.35%。电价方面，由于雅砻江外送电价同比提升以及两河口及杨房沟电站等高电价机组电量占比提升，公司水电上网电价为0.3元/千瓦时，同比增长10.29%，火电由于2022年部分机组参与省间现货电价水平偏高，火电电价同比减少1.46%。总的来看，电量及电价均维持了强势表现，全年实现盈利收入567.12亿元，同比增长12.32%。由于煤价稳步回落叠加水电电价同比增长，公司毛利率达到36.08%，同比提升4.04pct。同时公司持续推进高息债务的置换，财务费用同比减少14.59%。此外，得益于参股公司经营的修复，投资收益达到6.97亿元，同比增长155.33%。但由于海外新加坡资产计提减值金额达到2亿元，使得公司信用及资产减值金额达到3.98亿元，在某些特定的程度上拖累了业绩表现。总的来看，在电力主业经营均持续修复的拉动下，公司全年实现归母净利润67.05亿元，同比增长64.31%，其中雅砻江水电贡献的归属于上市公司股东净利润达到45亿元，同比增长17.49%。公司拟每股分红0.4948元(含税)，约占归母净利润的55%，分红维持稳健水平。火电经营延续修复，一季度业绩表现优异。2024年一季度四川和云南地区来水持续偏枯，公司水电发电量为214.34亿千瓦时，同比下降8.31%；火电则得益于所在区域需求好转及新机组投产，发电量达到151.61亿千瓦时，同比增长17.7%；风电及光伏在装机迅速增加拉动下，发电量增速分别为15.95%和135.15%。电价方面，公司一季度水电平均上网电价为0.318元/千瓦时，同比提升4.26%；火电平均上网电价为0.463元/千瓦时，同比降低1.91%。在火电电量及水电电价的强势表现下，公司全电源发电量为395.42亿千瓦时，同比增长3.27%；上网电价为0.387元/千瓦时，同比增长3.75%，因此公司一季度营收达到141.08亿元，同比增长6.43%。成本方面，一季度煤炭供需形势宽松，煤价延续回落趋势，一季度秦皇岛港Q5500动力煤市场价均值901.74元/吨，同比降低20.1%，煤价的持续回落将使得火电成本端压力得到非常明显释放。公司一季度毛利率为40.28%，同比提升2.78pct。与此同时，公司三费支出延续回落，投资收益则在参股公司经营环境修复拉动下达到1.95亿元，同比增长81.24%。总的来看，公司一季度归母净利润达到20.35亿元，同比增长26.14%，在来水偏枯的背景下，业绩表现稳健。投资建议：根据最新财务数据，我们预计公司2024-2026年对应EPS分别为1.06元、1.14元和1.24元，对应PE分别为14.34倍、13.37倍和12.33倍，维持“买入”评级。风险提示1、新建项目投产进度与效益没有到达预期风险；2、风况、光照资源没有到达预期风险。

  事件描述公司发布2023年年报和2024年一季报：2023年公司实现营业收入781.12亿元，同比增长13.43%；实现归母净利润272.39亿元，同比增长14.81%。2024年一季度公司实现营业收入156.41亿元，同比增长1.58%；实现归母净利润39.67亿元，同比增长9.80%。事件评论电量延续修复，全年业绩实现平稳增长。2023年，长江上游乌东德水库来水总量约1029.08亿立方米，较上年同期偏枯5.46%；三峡水库来水总量约3428.46亿立方米，较上年同期偏丰0.71%。虽然来水并不算好，但由于去年同期白鹤滩电站未完全建成投产，因此公司2023年总发电量约2762.63亿千瓦时，较上年同期增加5.34%。公司市场化电量占比达到37.76%，同比增长3.8个百分点。由于白鹤滩电站电价高于公司其他电站，因此公司2023年全年实现营业收入781.12亿元，同比增长13.43%，优于电量增速，公司毛利率为57.83%，同比增长0.7pct。此外，在参股公司稳健经营的拉动下，公司投资收益达到47.50亿元，同比增长3.26%。减利因素方面，由于公司收购乌白电站大量举债，因此公司财务费用达到125.56亿元，同比增长31.05%，研发费用也达到7.89亿元，同比大幅度增长779.95%，在某些特定的程度上限制了业绩增速。总的来看，主业修复依然表现强势，全年业绩达到272.39亿元，同比增长14.81%。公司拟每10股派发现金股利8.20元(含税)，分红率达到73.66%，分红水平表现平稳。来水偏枯限制水电出力，降本增收业绩优于预期。2024年一季度，长江上游乌东德水库来水总量约148.49亿立方米，较上年同期偏枯7.71%；三峡水库来水总量约497.67亿立方米，较上年同期偏枯4.14%。受偏枯来水影响，公司境内所属六座梯级电站总发电量约527.47亿千瓦时，较上年同期减少5.13%。虽然电量表现承压，但或由于公司所属部分电站电价机制于去年得到明确，在确认时间节奏的影响下今年电价或有所提升，同时公司枯水期留四川及云南电量的电价预计也将随着两省枯期电价的同比提升而增长，得益于此公司一季度实现营业收入156.41亿元，同比增长1.58%。成本方面，由于乌白电站从去年年初开始大量固定资产陆续转固，因此公司一季度经营成本达到81.12亿元，同比增长4.31%，从而使得公司毛利润为75.29亿元，同比减少1.20%。但公司持续优化债务结构，一季度财务费用为28.51亿元，同比减少9.40%，而且在参股公司经营业绩显著修复拉动下，一季度投资收益达到9亿元，同比增长55.73%。在加大降本以及投资收益大幅度增长拉动下，公司一季度实现归母净利润39.67亿元，同比增长9.80%，在来水承压的背景下，稳健业绩彰显公司优异的投资价值。投资建议：根据最新财务数据，我们调整公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年对应EPS分别为1.34元、1.37元和1.46元，对应PE分别为19.08倍、18.57倍和17.45倍，维持公司“买入”评级。风险提示1、电价波动风险；2、来水没有到达预期风险。

  公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业总收入35.17亿元，同比上升2.94%，归母净利润10.48亿元，同比上升13.45%。2024年一季报，实现营业总收入11.31亿元，同比上升11.11%，归母净利润3.32亿元，同比上升126.85%。

  提量控本效果非常明显，同时在全球气价下滑背景下盈利能力仍就保持稳定。亚美能源凭借完备的技术体系，为提量降本持续努力。2023年煤层气平均成本0.85元/方，同比降低3%，随着马必快速上产，成本仍将持续下降。产量方面，2023年公司总产量17.04亿方，同比增长16.16%。其中潘庄11.32亿方，同比减少4.27%，马必5.72亿方，同比增加101%，并于去年11月日产超200万方且持续攀升。展望未来，马必生产爬坡以及紫金山即将投产，公司产量将持续提升。价格这一块，2023年东北亚LNG均价同比下降52.91%，但公司生产的煤层气主要以管道气销售为主，受市场行情报价波动影响较小，全年平均销售价格2.09元/方，同比降低7.83%。其中，潘庄价格2.07元/方，同比降低10.39%；马必价格2.13元/方，同比增长3.90%。随着马必23年下半年接入西一线及通豫管道即将恢复，价格仍有改善空间，即使全球气价下滑，公司煤层气生产业务盈利或将有较强支撑。

  新疆开启顺价后，城燃业务盈利有望显著改善。2023年中石油管道气售价提升，公司新疆城燃业务采购成本上涨，导致24Q1毛利率同环比分别下跌7.9和11.73pct，投资净收益亏损0.28亿元。4月23日乌鲁木齐召开理顺天然气价格机制听证会，此次工作包括：核定分类用户配气价格；理顺分类用户销售价格；建立健全居民生活用气阶梯价格制度；建立气源采购和销售价格上下游联动机制；同时配套调整非居民集中供热价格。其中集中供热用气销售价格第一阶段(2024年)在1.37元/立方米的基础上同向顺调0.33元/立方米，工商业用气销售价格较现行价格持续上涨0.25元/立方米。另外建立健全居民生活用气阶梯价格制度。按照满足多种用气需求，将居民阶梯用气量设置为一、二、三档，价格实行超额累进加价。在此次顺价落地之后，公司城燃业务盈利有望显著改善。

  通过“强链、延链和补链”战略，有望构筑和夯实“天然气全产业链化”。2023年除了完成亚美能源私有化，跨境并购亚太石油有限公司获取控股权，并获得了合作开发的紫金山区块，一举获得深部煤层气、致密砂岩气两大非常规天然气资源；完成博爱益众的破产重整，构建了以LNG工厂为桥头堡的河南市场并辐射周边地区；同时，与克拉玛依城投成立新疆明新油气勘探开发有限公司、设立河南鑫泰清洁能源科技有限公司，立足新疆及中部地区，放眼全国乃至中亚地区开展油气能源的投资开发。通过“强链、延链和补链”战略，基本实现了“上有资源、中有管网、下有客户”的全产业链一体化的经营格局。

  不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2024年-2026年EPS为4.04元、5.22元和6.19元，对应2024年4月26日收盘价的PE分别为8.37X、6.48X和5.47X，维持“买入”评级。

  公司发布2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业总收入56.72亿元，同比下降11.33%；归母净利润4.75亿元，同比增长5.96%；扣非净利润4.00亿元，同比增长23.35%。

  2023年工作量突破新高，2024Q1稳步推进。2023年全年完成钢材加工量47.2万吨，同比增长25%，再创历史上最新的记录；投入船天2.48万天，同比降低5%。2024年一季度公司积极地推进国内外油气工程建设，共运行规模以上项目63个，其中4个完工交付。完成了19座导管架和7座组块的陆上建造、9座导管架和6座组块的海上安装、68.9公里海底管线公里海底电缆铺设。建造业务完成钢材加工量13.6万吨，较上年同期增长13%；安装等海上作业投入0.48万船天，因工作量分布不同，本报告期总投入船天同比降低23%，但其中大型船舶结构物安装船天同比增长336%，自有船舶船天同比增加438天。

  积极推进市场开发，在手订单充足为未来工作量提供有力支撑。2023年公司实现市场承揽额339.86亿元，同比增长32.55%。其中海外市场承揽额141.76亿元，同比增长233%，双双创历史上最新的记录；二是中标卡塔尔ISND5-2等一批重点海外总承包项目，实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破，市场开发有效保证战略目标落地。2024年一季度公司实现承揽额65.17亿元，较去年同期增加11%，其中国内61.10亿元，海外4.07亿元。截止一季度末在手订单约405亿元，为未来工作量提供有力支撑。

  海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地，陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%，海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势。对于国内而言，油气探明储量整体品质变差，海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024年中国海油600938）资本开支预算总额为1,250-1,350亿元，相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长，将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我们国家持续加大海上油田勘探开发力度，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商，海油工程600583）将充分受益。

  公布股东回报规划，提高分红有助于增加公司竞争力。国企改革背景下，公司未来有可能更关注资产质量和资产回报率，稳步提升盈利，另外对自由现金流改善更加重视，逐步提升现金分红金额。2023年分红率超过40%，分红总额创2016年历史上最新的记录。本次发布《未来三年(2024-2026年)股东回报规划》，除特殊情况外，在公司现金能够很好的满足公司持续经营和长期发展的前提下，公司采取现金方式分配股利，分红比例不低于30%。

  不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2024年-2026年EPS为0.49元、0.61元和0.78元，对应2024年4月30日收盘价的PE分别为13.05X、10.43X和8.13X，维持“买入”评级。

  公司发布2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业总收入21.31亿元，同比减少6.52%；归母净利润3.75亿元，同比增长6.84%；扣非净利润3.60亿元，同比增长4.89%。

  期间费用率控制良好，2024Q1净利率有所回升。2024年Q1毛利率为35.72%，同比下降0.36pct，但最终实现净利率17.99%，同比提升2.08pct，主要得益于期间费用率控制良好。2024年Q1期间费用率为13.50%，同比下降1.96pct。其中销售费用率5.55%，同比下降0.44pct；管理费用率5.06%，同比提升0.57pct；研发费用率3.73%，同比提升1.02pct；财务费用率-0.84%，同比下降3.11pct。财务费用率显著下降主要系2023年同期外币货币性项目产生的汇兑损失较高。期间费用控制良好最终业绩同比增长6.84%。

  十四五增储上产将加速推进，非常规油气开采需求持续增加，公司作为压裂设备龙头将充分受益。《“十四五”现代能源体系规划》规定，“加大国内油气勘探开发力度，坚持常非并举、海陆并重，积极扩大非常规资源勘探开发，加快页岩油、页岩气、煤层气开发力度。”2030年前我国原油产量有望维持2亿吨，天然气产量稳步提升，相关的油田服务市场也会持续增长。展望未来，伴随着增储上产和油气资本开支的持续增长，非常规油气产量的提升将使压裂设备行业将成为蓝海市场，作为国内压裂设备龙头，杰瑞股份002353）将充分受益。

  国内外开拓取得重大突破，在手订单充足。公司中标2023年中石油全部压裂设备带量集中采购项目，保持在中石油电驱压裂招标项目中的全胜记录，在国内压裂市场持续保持龙头地位；海外市场，公司成功实现北美第二套35MW燃气轮机发电机组的销售及交付；成功实现中国电驱压裂装备首次售往北美市场，这是公司在美国继涡轮压裂、燃气轮机发电机组实现销售后的又一里程碑；电驱压裂设备等新一代新能源设备慢慢的变成了公司油气高端装备板块的重要支撑。从订单量来看，2023年公司新增订单139.56亿元，同比增长9.65%，充足的在手订单对未来经营业绩起到积极支撑作用。

  回购股份及新一轮员工持股计划稳步推进，彰显公司充足信心。2024年1月公司审议通过了《关于2024年度回购股份方案的议案》，本次回购资金总额不低于1.5亿元且不超过2.5亿元，回购价格不超过40元/股。2024年4月公司发布《事业合伙人4期员工持股计划》，拟激励员工总人数不超过35人，资金总额不超过4,500万元，根据本员工持股计划购买价格30.29元/股测算，预计激励股票总数量不超148.56万股，股份来源为前期公司回购股份，约占公司总股本的0.15%。回购股份及员工持股彰显公司充足信心。

  不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2024年-2026年EPS为2.96元、3.61元和4.32元，对应2024年4月26日收盘价的PE分别为10.63X、8.71X和7.28X，维持“买入”评级。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才使用者真实的体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237